近日，从云科技定增计划申请获科创板受理，将再次募集资金，距离其IPO不到一年。据悉，从云科技此次定增计划募集资金超过36亿元，此前其IPO共募集资金17.28亿元。从云科技此次再融资拟投资项目是目前处于风口浪尖的一个大模式。
上市不到一年，一项大型募资计划被抛出，从云科技的R&D投资似乎让其资金缺口更大。不过这次定增的时机有些巧妙。2023年至今，从云股价区间涨幅超过130%，也享受到了这轮AI浪潮的“红利”。
作为一家成功上市的AI公司，从云科技的业务进展并不像IPO那么顺利。财报显示，2022年归属于上市公司股东的净亏损为8.69亿元，较2021年同期亏损6.32亿元增长37.46%。
二级市场一片歌舞升平，公司业绩却不容乐观。当公司的亏损加剧时，从云科技选择在此时大举押注于大模型。但从云科技认为，大模型的研发是必要的:从云科技主要提供高效的人机协同操作系统和行业解决方案，助推人工智能的产业化进程和各行业的智能化转型升级，而“行业精灵”大模型研发项目的建设将大大提升其在人机协同操作系统认知层面的能力。
就目前的情况来看，云从科技到大模型的资金投入只能靠募集资金，而这种定增还是需要很长时间才能完成。到时候，科技云的大模式能否适应当时的市场变化？
01业绩亏损，股价翻倍，云从技术抛出定增方案。
从云科技的定增预案于今年3月30日首次披露，从云科技对定增信息进行了提示性公告。从云科技也成为a股首家通过定增投资研发大型号的公司。
自ChatGPT引爆人工智能市场以来，从云科技的股价也跟随市场上涨。自今年2月以来，从云科技已经发布了三次股价变动公告。据悉，今年年初至5月9日收盘，从云科技股价区间涨幅达151.47%。4月初，从云科技股价达到上市以来最高点，盘中一度接近60元。
当从云科技的股价翻倍时，公司的业绩并不乐观。根据从云科技上市后的首份年报，其2022年营收规模仅为5.26亿元，较2021年大幅缩水。从云科技在年报中表示，收入下降主要受宏观经济增速放缓、市场竞争加剧等多重因素影响，导致公司项目订单减少，已投资项目建设延迟；亏损增加的主要原因是业务规模下降和高R&D投资。
从具体业务来看，从云科技来自五大行业的营收都有不同程度的下滑，这也意味着去年从云科技的业务发展几乎没有任何进展。此轮股价攀升，主要受益于AI市场的火爆。
从云科技在近期的一份股价变动公告中称:公司未与OpenAI、Google、抱抱脸等公司合作，包括但不限于ChatGPT在内的GPT产品和服务未给公司带来业务收入；也没有向微软微软365 Copilot、安全Copilot等产品或服务提供训练数据；大模型业务领域没有产生收入。来自科技的云也表示，在大型号技术水平上，短期内与海外龙头企业仍会有较大差距。
然而，国内厂商对大机型的热情并未减退。目前，国内知名AI企业或产业巨头纷纷布局大模型，包括科大讯飞、商汤科技、第四范式、百度、阿里等。从云科技这次“不甘落后”。
4月28日晚间，从云科技科技创新板再融资方案获通过，拟向不超过35名发行人发行不超过2.22亿股，募集资金不超过36.35亿元。根据这份定增预案，从云科技的定增股价约为16.36元/股，不到当前股价的一半，略高于15.37元/股的IPO价格。
再融资36亿，只为做大模型。
对于资金用途，从云科技在扣除发行费用后，拟全部用于其“行业精灵”大模型研发项目。这意味着，从云科技需要在这场“百款大战”中融资超过36亿元，才能继续投入研发。

来源:从云科技固定公告
根据从云科技的申报材料，从云科技要依托公司的算法研发能力和大模型的理论基础进行行业大模型的理论研究和构建以及行业大模型下游场景的应用研发，围绕行业大模型形成全链路的大模型综合解决方案。
本次拟募集资金总额中，资本性支出26.484亿元，非资本性支出9.87亿元。具体建设内容分为四个子项目:对标行业专用大模型的研究与构建、人机协同操作系统对多模态大模型的整合与综合实践、数字人类应用产品的对标与生态建设、人机协同操作系统与行业专用大模型在行业智能升级领域的实践。

来源:从云科技固定公告
大模型的开发成本高，尤其是培训成本。据悉，ChatGPT-3单次训练的相应费用为1200万美元。此外，由于大模型对计算能力的高需求，资本市场也掀起了一股计算能力的热潮。此前有报道援引知情人士的话称，OpenAI去年开发了ChatGPT，并从谷歌招聘了关键员工，这导致损失大致翻了一番，达到约5.4亿美元。
从云科技创始人周西曾表示，大模式会给整个行业带来颠覆性的机会。从云应该尽快做一个行业大数据的闭环，和一些头部玩家合作，完成数据反馈的闭环。
从云科技如何走向大模型领域？
以大模型对计算能力的需求为例，周西认为，只要投入到位，计算能力的门槛并非不可逾越。“我们必须投入一两亿元来做这件事。”而且，云一直重视R&D从技术上的投资。只是从2019年到2022年，四年累计研发支出21.27亿元，大型号单个项目的投入超过了R&D前四年投入的总和。
云需要从科技到研发的巨大投入，但目前的资金需求基本靠融资。2022年年报显示，云从科技业务活动产生的现金流量净额为6.23亿元，较2021年有所增长。由于2022年完成上市，云韵去年从科创板的筹资活动中产生了29.4亿元的现金流入，其中59%获得了上市融资的资金。截至2023年第一季度末，从云科技的货币资本为17.47亿元。
值得注意的是，从云科技在IPO时原计划募资37.5亿元，但最终募资额仅为17.28亿元。扣除1亿元的发行成本，从云科技募资净额为16.27亿元，募资规模缩水超过20亿元。
IPO的缩水意味着从云科技最初的募资项目进度必然要打折扣。从从云科技最近一次募集资金的用途来看，只有“人机合作操作系统升级项目”和“轻舟系统生态建设项目”在按既定计划推进，投资额在萎缩，进程缓慢。用于补充流动资金的份额将在2022年底基本耗尽。

来源:从云科技公告
截至2022年12月31日，从云科技累计募集资金金额为12.5亿元，占募集资金净额的76.85%，从云科技IPO募集资金余额为1.88亿元(包括扣除银行手续费等后的银行存款累计净利息等。，理财收益984.5万元)，现金管理募集闲置资金未到期余额2亿元。
人工智能烧钱，大模型烧钱多，资金需求收紧，业绩还在亏损的从云科技如何花巨资挤进这个市场？
从云认为，投资大规模的模型研发有利于公司业务，围绕公司主营业务开发“产业精灵”模型，符合国家相关产业政策和公司未来整体战略发展方向。更重要的是，从云科技还表明其拥有将大型模型理论与实践相结合的经验。
据从云科技介绍，2019年以来，其在自然语言处理、OCR、视觉语义理解、语音识别等多个领域实践了“预训练大模型+下游任务迁移”的技术范式，产出了多个规模小于百亿参数的模型。如金融行业的票据牌照识别和服务合规监管、智慧城市的路况监控、机场的航班节点保障等。，可以充分发挥预训练模型的小样本学习能力，用少量训练样本在数小时内完成特定场景的任务迁移。
今年1月，从云科技表示，公司理念与OpenAI很大程度上是一致的，目前的发展趋势与公司的长期布局是一致的。从云科技在AI的具体落地场景尚未产生规模效应稀释R&D投资，也未改变巨额未赔亏损的局面。这个时候投资大模型的研发，并不知道基于云的技术的优劣。
与其他制造商相比，从云技术进入市场较晚。当市场上出现各种行业模式时，从云科技的项目才刚刚开始准备。根据从云科技公布的信息，其大型模型技术和产品将于5月18日正式亮相。AI精灵能否造成“颠覆性”的效果？"