上周末，一年一度的伯克希尔股东大会吸引了数万名投资者来到美国内布拉斯加州的奥马哈。
巴菲特今年93岁，芒格99岁。现在还在一线的两位大投资人，依然精力充沛，智慧过人。虽然去年业绩不佳，今年60题未答，但股神还是表达了不退不平的决心:
“明年再战！”
01巴菲特的信心
过去一年，美股经历了一场血雨腥风，标准普尔500指数全年暴跌19.44%，创2009年以来最大年度跌幅。
即使是股神保佑的伯克希尔，也难逃亏损。2022年，伯克希尔营收3020.89亿美元，同比增长9.37%；归属于公司股东的净亏损为228.19亿美元，上年净利润为897.95亿美元。
投资亏损无疑是伯克希尔亏损的主要原因。由于美股大幅下跌，该公司去年投资亏损536.12亿美元。虽然巴菲特去年大手笔买入西部石油、雪佛龙等石油股，为他带来了丰厚的利润，但第一重仓股苹果在2022年下跌了26.49%，给伯克希尔带来了超过300亿美元的损失，拖累了公司业绩。
值得一提的是，业绩亏损并未影响股价。伯克希尔去年微涨4%，大幅跑赢美国股市，成为美国五大股市中唯一一家逆势上涨的公司。投资者显然仍然对巴菲特掌舵的公司充满信心。

▲伯克希尔年度图表来源:同花顺
投资者的信心来自于伯克希尔过去在美国股市的出色表现。
2022年年报显示，伯克希尔哈撒韦-A从1965年到2022年的58年间，增长了约3.79万倍，相当于年化收益19.8%；同期，标准普尔500指数上涨约247倍，年化收益9.9%。
遭受投资损失的巴菲特也有足够的信心笑对时局。
事实上，沃伦从来不是只靠投资赚钱的。伯克希尔不仅是一家股权投资公司，还有保险、能源等庞大的实体业务，这是伯克希尔的基石。剔除投资损失，伯克希尔去年的营业利润高达307.93亿美元，同比增长12.2%，创历史新高。
正是保险等稳定盈利的业务和合理的仓位控制带来的充裕低成本的现金流，成为了股神面对资本寒冬的信心。
数据显示，伯克希尔2022年底持有1286亿美元现金，今年第一季度继续增长至1306亿美元。作为公司重要的投资弹药库，2022年，伯克希尔的保险流动基金达到1640亿美元，自1976年以来增长了8000倍。
有了充裕的现金，巴菲特可以在市场恐慌下跌时从容入市，获得便宜的筹码。
2022年，伯克希尔净买入340亿美元股票，而在疫情爆发前两年的2020年和2021年，伯克希尔净卖出股票。
与此同时，伯克希尔去年回购了约78亿美元的自有股票，2023年第一季度，该公司再次回购了44亿美元的股票，这是近两年来最大的单季度回购金额。
低级别的筹款已经有了收获。今年第一季度，伯克希尔的净利润为355亿美元，其中来自投资和衍生品的收入高达347亿美元。去年暴跌的苹果今年上涨33.8%，几乎完全收复了去年的亏损。
老派智慧的魅力
在几十年危险的投资市场中，巴菲特读遍了千帆，他传统而保守，是守旧派智慧的典型代表。
他清楚地意识到技术的狭隘性和人类的局限性，崇尚简单之美，厌恶复杂而又充满风险的投资领域。
截至2022年底，伯克希尔的十大重仓股分别是苹果、美国银行、雪佛龙、可口可乐、美国运通、西部石油、卡夫亨氏、穆迪、美国联合银行和比亚迪，十大重仓股总市值高达88.98%。沃伦的投资大多集中在商业模式简单的传统消费领域，如消费电子、银行、食品饮料和能源。
巴菲特从不回避自己的无知和错误，也不担心错过时代之风，始终专注于自己最有把握的领域。
在今年的致股东信中，巴菲特表示，在管理伯克希尔公司的58年中，我的大部分资金分配决策都不好。总的来说，大约十几个真正好的决策为伯克希尔创造了奇迹，大约每五年一次。
巴菲特还谈到了两个著名的案例:可口可乐和美国运通。
从1987年到1994年，伯克希尔花了13亿美元购买了4亿股可口可乐。到2022年底，这笔投资的市值变成了250亿美元，仅股息收入就高达100.9亿美元。
1995年，伯克希尔还斥资13亿美元收购了美国运通，如今其市值已变成220亿美元，过去27年累计股息收入超过40亿美元。
询问巴曼对新事物的看法是年度股东大会上的保留节目。在投资者的问答环节，巴菲特的老派智慧依然充满魅力。
对于银行风险，持仓较多的巴菲特保持着高度的警惕。他认为，衍生品和杠杆交易是风险的根源。
我太守旧了。我更希望银行不要做投行。
关于加密货币。巴菲特仍然嗤之以鼻，他认为加密货币成为法定货币是天方夜谭。
谈到人工智能，巴菲特再次表明了老派保守派的态度。在股神眼中，人工智能进步很快，但无法消除人性的恐惧和贪婪，很难帮助人们在投资市场上做出理性的决策:
“AI可能会改变世界上的很多事情，但它无法改变人类的思维和行为。”
谈到马斯克，巴菲特表示，钢铁侠确实为改变世界做了重要的工作，但他的疯狂对自己和芒格都是一种折磨。
从股东利益出发，股神显然更愿意找一个容易跨越的一尺栏杆，而不是为一个冒险的梦想买单。
“不敢天下第一，所以能成功。”守旧派的巴菲特显然深谙古代东方智慧的精髓。
03绝世搭档
在一年一度的伯克希尔股东大会上，人们显然更加关注巴菲特。作为伯克希尔的副董事长，芒格平时说话比较少。
巴菲特每次没完没了地回答一个问题，就转而问芒格的看法。你怎么想呢?
芒格的回答往往是，我没什么好补充的。
芒格的低调让外界低估了他对伯克希尔的重要性，以及对巴菲特的巨大影响。
在今年的股东大会上，巴菲特称芒格为伯克希尔的国王查尔斯，是他的最佳搭档。
在巴菲特看来，成功创业和投资的秘诀之一就是“找一个非常聪明的资深合伙人——最好比你大一点，认真听取他的意见。”
在遇到芒格之前，巴菲特一直是格雷厄姆烟头股票投资的忠实信徒。他喜欢以非常便宜的价格买入被市场抛弃的股票，然后在价格恢复正常后卖出获利。
芒格告诉巴菲特，烟头股票之所以便宜，大多是基本面有重大缺陷的公司。烟头投资就像不断寻找不靠谱的合作伙伴，和他们合作一次就分手了，然后再寻找下一个目标。
对于这种投资，你需要时刻关注对方是否会强攻。便宜的价格看似提供了安全边际，其实蕴含着巨大的风险。
真正长期而伟大的投资，不仅仅是买便宜的股票，而是要学会分辨什么是容易持续的好生意。既要以合适的价格投资真正优秀的公司又不要太担心其基本面的变化，还要长期持有，最好永远不要卖掉，通过分红收回成本。
在巴菲特看来，是芒格的思想拓展了他的投资视野和风险意识，使他实现了从猿到人的进化。
芒格带给巴菲特的全新投资思维在可口可乐和美国运通都得到了充分的体现，而对苹果的投资正是这种投资思维的终极体现。
2016年，伯克希尔首次买入苹果股票时，股价已经经历了巨大的上涨，估值并不便宜，但苹果独特的商业模式、强大的品牌力和优秀的管理吸引了巴菲特。此后一直在不断加仓，累计投入超过300亿美元，占股票组合中仓位的30%以上。
截至今年第一季度，这笔投资已经为伯克希尔带来了超过1200亿美元的收益，成为巴菲特最成功的投资，也是人类二级市场投资史上最大的单笔投资。
如今，巴菲特和芒格都已90多岁。自从他们1959年相遇以来，已经64年了。从1962年开始合作到现在已经61年了；从1978年正式成为同事到现在已经45年了。经过半个世纪的友谊和共同成长，巴芒和劳尔共同创造了奇迹般的投资业绩，书写了当今世界最伟大的投资传奇。
无论他们能否站在明年伯克希尔股东大会的舞台上，他们古老而朴素的投资智慧依然会激励和滋养无数迷茫的投资者。"